लेंसकार्ट और ग्रोउ आईपीओ: भारत के दो बड़े टेक-फोकस्ड ऑफरिंग्स की तुलनात्मक विश्लेषण

भारत के टेक-आधारित फिनटेक और कंज्यूमर टेक सेक्टर में एक बड़ा मोड़ आ गया है। लेंसकार्ट सॉल्यूशन्स लिमिटेड ने ₹7,278.02 करोड़ का आईपीओ लॉन्च किया है, जो इस साल का सबसे बड़ा उपभोक्ता टेक ऑफरिंग है। इसके बीच, ग्रोउ की मातृ कंपनी वियरट्रू लिमिटेड भी ₹1,060 करोड़ के आईपीओ के लिए फाइलिंग कर चुकी है। दोनों कंपनियाँ अलग-अलग बिजनेस मॉडल पर काम करती हैं, लेकिन एक साथ आईपीओ करने से बाजार में एक नया तूफान आ गया है।

लेंसकार्ट आईपीओ: बड़ा नंबर, बड़ी उम्मीदें

लेंसकार्ट ने ₹382-402 के प्राइस बैंड में आईपीओ लॉन्च किया, जिसकी बिडिंग 31 अक्टूबर से 4 नवंबर 2025 तक चली। आईपीओ का लक्ष्य केवल नए शेयर जारी करना है — कोई ऑफर फॉर सेल नहीं। इसका मतलब है कि कंपनी को मिलने वाली पूंजी पूरी तरह से बिजनेस विस्तार और ऑपरेशनल सुधारों में लगाई जाएगी।

आईपीओ के अंतिम दिन, सब्सक्रिप्शन रेट अचानक बढ़कर 15.28 गुना हो गया। ये नंबर किसी भी निवेशक के लिए एक झटका था। शुरुआत में, सिर्फ 2.42 गुना सब्सक्रिप्शन था। लेकिन अंतिम दिन के अंत तक, क्वालिफाइड इंस्टीट्यूशनल बायर्स (QIBs) ने अपने हिस्से को 18.18 गुना सब्सक्राइब कर दिया। रिटेल निवेशकों ने भी 6.43 गुना का जोश दिखाया। ये बदलाव किसी अचानक बड़े इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर के एंट्री का संकेत है — शायद कोई फंड या बैंक ने अंतिम पल में बड़ा बेट लगा दिया।

ग्रोउ आईपीओ: छोटा आकार, बड़ी चुनौतियाँ

दूसरी ओर, वियरट्रू लिमिटेड — ग्रोउ की मातृ कंपनी — ने सिर्फ ₹1,060 करोड़ का आईपीओ लॉन्च किया है। ये लेंसकार्ट के आईपीओ का लगभग 14वाँ हिस्सा है। लेकिन यहाँ एक बड़ी समस्या है: जानकारी बहुत कम है। किस कीमत पर शेयर जारी होंगे? कितना सब्सक्रिप्शन हुआ? क्या वे लाभ कमा रहे हैं? इन सवालों के जवाब अभी तक नहीं मिले।

मोटिलाल ओस्वाल के विश्लेषण के अनुसार, ग्रोउ का बिजनेस मॉडल अधिक टेक-फोकस्ड है — ये एक डिजिटल इन्वेस्टमेंट प्लेटफॉर्म है, जबकि लेंसकार्ट एक ऑनलाइन-ऑफलाइन रिटेलर है। लेकिन ये अंतर निवेशकों के लिए एक दुविधा बन गया है। क्या आप एक टेक-स्टार्टअप में निवेश करें जिसका बिजनेस मॉडल साफ नहीं है, या एक प्रूव्ड रिटेलर जिसकी बिक्री और आय जानी जाती है?

ग्रे मार्केट प्रीमियम: बाजार की आवाज

आईपीओ के लिए बिडिंग बंद होने के बाद, ग्रे मार्केट में लेंसकार्ट के शेयर्स का प्रीमियम ₹49 तक पहुँच गया। यानी अगर कोई निवेशक आईपीओ में शेयर खरीदता है और उसे लिस्टिंग के दिन बेच देता है, तो उसे ₹49 प्रति शेयर का लाभ मिल सकता है। ये नंबर बहुत अच्छा है — लेकिन ये ग्रे मार्केट अक्सर अतिरंजित होता है।

इसके बावजूद, ₹49 का प्रीमियम बाजार के लिए एक संकेत है कि लेंसकार्ट को लोग विश्वास कर रहे हैं। ये नंबर उस जोश को दर्शाता है जो निवेशकों में भारतीय टेक-रिटेलर्स के प्रति है। लेकिन याद रखें — ग्रे मार्केट अक्सर गलत होता है। 2023 में Zomato का ग्रे मार्केट प्रीमियम ₹120 था, लेकिन लिस्टिंग के बाद शेयर 15% गिर गया।

चीन पर निर्भरता: एक गहरा चिंता का विषय

लेंसकार्ट की सबसे बड़ी कमजोरी उसकी आपूर्ति श्रृंखला में छिपी है। FY2025 में, उसके फ्रेम्स और अन्य सामग्री का 42.21% — यानी ₹1,062.43 करोड़ — चीन से आता है। Q1 FY2026 में ये आंकड़ा बढ़कर 53.38% (₹354.75 करोड़) हो गया।

ये कोई छोटी बात नहीं है। अगर भारत-चीन संबंध खराब हुए, या आयात पर टैरिफ लग गए, तो लेंसकार्ट की कीमतें बढ़ सकती हैं। या फिर उसकी मार्जिन घट सकती है। इसका मतलब है कि आईपीओ के बाद भी, ये कंपनी अपनी आपूर्ति को भारतीय बनाने के लिए बड़ा निवेश करेगी — नहीं तो निवेशक डर जाएंगे।

लिस्टिंग और भविष्य की राह

लेंसकार्ट के शेयर्स की अनुमानित आवंटन 6 नवंबर, 2025 को होगा, और ये शेयर 10 नवंबर को नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) पर लिस्ट होंगे। ये दिन भारतीय बाजार के लिए एक बड़ा टेस्ट होगा।

अगर लेंसकार्ट का शेयर 10-15% ऊपर जाता है, तो ये दूसरी टेक-स्टार्टअप्स के लिए एक मॉडल बन जाएगा। लेकिन अगर ये लिस्टिंग पर फेल हो जाता है, तो इसका मतलब होगा कि निवेशक अब बस ब्रांड नहीं, बल्कि बिजनेस मॉडल और आपूर्ति श्रृंखला को देख रहे हैं।

क्या ग्रोउ का आईपीओ अभी भी एक बेहतर बेट है?

मोटिलाल ओस्वाल का सवाल — “लेंसकार्ट और ग्रोउ: कौन सा बेहतर बेट है?” — अभी भी खुला है। लेकिन अगर आपको एक ऐसा बिजनेस चाहिए जिसकी आय और बिक्री जानी जाती है, तो लेंसकार्ट बेहतर लगता है। अगर आप भविष्य के डिजिटल फिनटेक जायके पर बेट लगाना चाहते हैं, तो ग्रोउ का आईपीओ एक रिस्की लेकिन रिवॉर्डिंग ऑप्शन हो सकता है।

लेकिन एक बात साफ है: भारत के निवेशक अब सिर्फ ब्रांड नहीं, बल्कि बैलेंस शीट, आपूर्ति श्रृंखला और वित्तीय स्थिरता देख रहे हैं। ये एक नया युग है।